Rough Ride des médias en 2022 : les investisseurs réévaluent l’avenir du streaming

Jusqu’à présent, l’année a été brutale pour Wall Street – le Dow Jones a chuté pendant sept semaines consécutives dans sa pire performance depuis 2001 – et la plupart des entreprises de médias ont été plus durement touchées que les marchés financiers au sens large au milieu des fluctuations continues.

La volatilité des actions a été déclenchée par une série d’indicateurs troublants, notamment des taux d’intérêt plus élevés visant à étouffer la hausse de l’inflation ainsi que des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, des pénuries de main-d’œuvre et l’incertitude géopolitique due à la guerre de la Russie en Ukraine.

Avec des acteurs comme Netflix, Disney, la nouvelle Warner Bros. Discovery et Paramount Global au cœur des guerres de streaming, il y a eu une nouvelle réinitialisation post-pandémique : les investisseurs examinent de plus près la dynamique de croissance et l’économie du streaming vidéo. La sagesse conventionnelle d’Hollywood est que le streaming dévorera le monde. Mais après que Netflix – le canari de la mine de charbon en continu, car il possède la plus grande base d’abonnés – ait signalé une baisse du nombre d’abonnés au premier trimestre, Wall Street se demande si la hausse est aussi importante que prévu.

“Les investisseurs se rendent compte que la croissance des utilisateurs ne se traduira peut-être pas par une rentabilité attrayante du streaming vidéo étant donné les coûts élevés associés au contenu, à l’acquisition et à la fidélisation des utilisateurs et à l’expansion mondiale”, déclare Chris Vollmer, directeur général de la société de conseil MediaLink.

Au milieu de la tourmente, Paramount a obtenu un vote de confiance majeur de Warren Buffett : les actions du conglom des médias (anciennement connu sous le nom de ViacomCBS) ont bondi de 15 % le 17 mai après que le milliardaire Berkshire Hathaway a révélé qu’il avait amassé plus de 2 milliards de dollars d’actions. Ces derniers mois. Le coup de pouce de Buffett a annulé les pertes de l’action Paramount pour l’année.

Pendant ce temps, les actions de Twitter ont été fauchées par la saga sans fin de la prise de contrôle potentielle d’Elon Musk. Lors du dernier tour, Musk a exigé des preuves du réseau social pour étayer son affirmation selon laquelle moins de 5% de ses utilisateurs actifs sont des robots spammeurs ou de faux comptes – menaçant qu’autrement l’accord de 44 milliards de dollars “ne puisse pas aller de l’avant”. Les actions Twitter ont clôturé à 38,32 dollars par action le 17 mai, s’échangeant 29% en dessous de l’offre de rachat précédente de Musk, car les investisseurs voient de plus en plus de chances que l’accord s’effondre.

Depuis le début de l’année, le plus grand perdant du marché boursier du secteur est Netflix, autrefois un chouchou des actions de croissance où le ciel était apparemment la limite. Le streamer a perdu plus des deux tiers de sa valeur marchande depuis le début de l’année, soit plus de 180 milliards de dollars.

Le 17 mai, Netflix a licencié 150 employés, principalement aux États-Unis, dans le cadre d’une politique de réduction des coûts. Contrairement à la perte de 200 000 abonnés de Netflix au cours du trimestre, Disney + a dépassé les estimations de croissance des utilisateurs, avec un chiffre net de 7,9 millions au cours des trois premiers mois de 2022. HBO Max et HBO ont également gagné du terrain (ajoutant 3 millions), tout comme Paramount + ( 6,8 millions).

Mais les entreprises de médias surestiment-elles le potentiel de revenus de leurs services de streaming ? Lors de l’appel aux résultats de Disney le 11 mai, le PDG Bob Chapek a réitéré l’objectif de la société d’atteindre 230 à 260 millions de clients d’ici septembre 2024. « Nous pensons que Disney+ est unique en son genre, un service basé sur un contenu de marque exceptionnel avec un large attrait dans les quatre quadrants. ,” il a dit. Cependant, l’analyste financier Michael Nathanson suggère que la société pourrait voir des retours sur investissement plus attractifs si elle créait un service Disney + plus ciblé, axé sur des marques principales comme Marvel, Pixar et Lucasfilm, au lieu de viser à construire un “super service” pour chasser Netflix dans le divertissement général sur les marchés mondiaux.

« Le marché craint désormais que la combinaison de [Disney’s 2024] les conseils des abonnés et la hausse des coûts pour concurrencer plus largement les marques autres que Disney se traduiront par une activité moins impressionnante à l’état stable », a écrit Nathanson dans une note de recherche la semaine dernière.

Pour les entreprises de médias traditionnelles, être all-in sur le streaming signifie réduire l’importance des moteurs de profit TV linéaires. Cela « crée des tensions, et ces tensions se manifestent dans la réaction du marché aux résultats du premier trimestre », déclare John Harrison, responsable des médias et du divertissement pour EY Americas.

La course aux armements en matière de dépenses de contenu dans le streaming semble se poursuivre, bien qu’elle puisse atteindre son apogée. En 2021, les services de vidéo en streaming par abonnement dans le monde ont dépensé près de 50 milliards de dollars en contenu, en hausse de 20 % d’une année sur l’autre, selon le chercheur Ampere Analysis. Netflix, pour sa part, avait précédemment déclaré qu’il prévoyait de dépenser environ 18 milliards de dollars en contenu sur une base de trésorerie en 2022 (contre 17,7 milliards de dollars l’année dernière). Le directeur financier Spencer Neumann a déclaré aux investisseurs en avril que la société serait “intelligente et prudente en termes de réduction d’une partie de cette croissance des dépenses pour refléter les réalités de la croissance des revenus de l’entreprise”.

Alors que le marché américain du streaming commence à plafonner – avec des taux de pénétration d’environ 80 % – les fournisseurs sont à un point d’inflexion où ils doivent se concentrer davantage sur la fidélisation que sur l’acquisition d’abonnés, déclare Kevin Westcott, qui dirige la pratique américaine Technologie, médias et télécommunications de Deloitte. « Il y avait une course pour acquérir le plus de clients possible. Maintenant, ils doivent trouver comment les conserver et monétiser ce qui existe », dit-il.

Pour atteindre un marché adressable plus large, Netflix et Disney + ont annoncé leur intention de déployer des niveaux à moindre coût et financés par la publicité plus tard en 2022. «Les gagnants du streaming vidéo seront les entreprises qui excellent dans le modèle de revenus hybride publicité / abonnement, dit Vollmer.

Les analystes affirment que les nuages ​​​​d’orage macroéconomiques qui ont provoqué des turbulences boursières cette année devraient se poursuivre au deuxième trimestre et potentiellement jusqu’en 2023. Dans un point positif pour les entreprises de divertissement en direct et en personne, les consommateurs ont afflué vers les concerts, les parcs à thème et théâtres. Mais pour les entreprises qui ont bénéficié d’un comportement à domicile pendant COVID, y compris Netflix et d’autres streamers, “il semble que nous assistions à une correction des gains pendant la pandémie”, déclare Paolo Pescatore, analyste de PP Foresight.

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