Le cheval cabré de Ferrari aura besoin de son cavalier habile

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S’il y a un point à retenir de la mise à jour stratégique que Ferrari NV a donnée à son siège social de Maranello cette semaine, c’est ceci : le cheval cabré n’est pas sur le point de modifier son allure gagnante.

Mis à part un bilan mitigé sur la piste de course de Formule 1, Ferrari s’est à peine trompée depuis sa cotation en bourse en 2015. Elle a convaincu les investisseurs de la considérer comme une marque de luxe comme Hermes International plutôt qu’une entreprise automobile bafouant les métaux, et bénéficie d’une valorisation princière à égaler : la capitalisation boursière de Ferrari de 30 milliards d’euros (32 milliards de dollars) – même après une baisse d’un tiers par rapport à son sommet de 2021 – est étonnante étant donné qu’elle a vendu à peine 11 000 voitures l’année dernière.

Mais compte tenu de sa dépendance à l’égard de puissants moteurs à combustion, il y a une appréhension compréhensible quant à ce que le passage historique aux véhicules électriques signifie pour ses performances financières exceptionnelles. Le lancement imminent d’un véhicule utilitaire sport Ferrari, le Purosangue, inquiète également les puristes : un coup d’œil aux tracteurs laids (bien que très rentables) fabriqués par Bentley, Lamborghini et d’autres explique pourquoi.

Benedetto Vigna, qui est le PDG du constructeur automobile depuis septembre, apporte son expertise technologique compte tenu de son expérience chez STMicroelectronics NV, mais il n’a pas beaucoup d’expérience dans l’automobile ou le luxe.

Pourtant, Vigna et son équipe auront rassuré les puristes Ferrari que leur entreprise est entre de bonnes mains. La société prévoit d’augmenter ses revenus de plus de moitié d’ici 2026, mais l’augmentation proviendra en grande partie de la hausse des prix et de l’offre de modèles désirables, plutôt que de compromettre l’exclusivité.

C’est un énorme avantage en cette ère d’inflation que les Ferrari soient aussi des objets de collection : les clients en ont souvent plusieurs dans leurs vastes garages et ils paieront tout ce que l’entreprise italienne exigera. Les ventes de Ferrari se sont également révélées résilientes lors des récessions passées, une qualité qui pourrait bientôt être à nouveau testée. Bien qu’il y ait sans doute quelques frères crypto qui ne peuvent plus se permettre une SF90 Stradale, qui commence à environ 500 000 $, Ferrari n’a pas vu la demande se détériorer.

En effet, l’entreprise pourrait sans aucun doute vendre beaucoup plus de véhicules qu’elle ne le prévoit, en particulier avec l’arrivée du Pursoangue en septembre, offrant aux Ferraristi un runabout familial plus pratique pour compléter leurs machines de course. Cependant, la firme affirme que la Purosangue représentera tout au plus 20 % de ses ventes ; l’Urus comparable contribue à 60% des volumes de ventes de Lamborghini.

Je pense que c’est le bon choix : la cachette de luxe de Ferrari serait compromise si ses véhicules devenaient aussi banals que les Range Rover.

Heureusement, les investisseurs de Ferrari ne seront pas laissés les mains vides. Ses marges bénéficiaires d’exploitation de 25 %, déjà à la pointe du secteur, devraient augmenter, et la société vise à générer près d’un milliard d’euros de flux de trésorerie disponible par an jusqu’en 2026 en faisant preuve de discipline dans ses dépenses. L’électrification est une priorité ; conduite entièrement autonome pas tellement (les clients veulent toujours conduire leurs voitures de sport, après tout).

Les véhicules à batterie restent un départ risqué pour Ferrari, compte tenu de son association avec les moteurs V12, donc l’entreprise prend son temps : la première Ferrari entièrement électrique n’arrivera pas avant 2025. Même en 2030, elle s’attend toujours à des véhicules hybrides et entièrement à carburant fossile. voitures motorisées pour représenter 60% de sa gamme de modèles. La société s’attend à ce que des carburants synthétiques plus propres permettent aux clients de continuer à conduire des modèles à combustion. Elle prévoit également d’ensemencer une forêt en Italie pour atteindre la neutralité carbone.

Pour moi, son approche des véhicules électriques semble trop lente, mais au moins la planète ne sera pas beaucoup affectée par son retard : l’empreinte carbone de Ferrari est minuscule – selon les estimations de l’entreprise, elle représente 0,001 % des émissions mondiales, en partie parce que les voitures de sport assoiffées des clients quittent rarement l’allée. Les émissions de la casse ne sont pas non plus un problème car les clients conservent généralement leurs précieux véhicules pour toujours.

Mais Ferrari ne peut pas se permettre de se reposer sur ses lauriers. L’Union européenne veut que tous les véhicules vendus à partir de 2035 aient zéro émission d’échappement, et bien que Ferrari ait jusqu’à présent évité le piège de devenir une marque de vieil homme – près de 40% des clients ont moins de 40 ans – il y a un risque que des rivaux plus rapides redéfinissent ce que une voiture électrique de luxe ressemble et sonne.

Le Taycan électrique de Porsche AG dépasse déjà le modèle 911, et bientôt la filiale très rentable de Volkswagen AG aura sa propre cotation en bourse, offrant une concurrence pour les dollars d’investissement des gestionnaires de portefeuille ainsi que leurs budgets automobiles. Mercedes-Benz AG tente également de se positionner comme un leader du luxe électrique.

Pourtant, je suis convaincu qu’avec l’expert en technologie Vigna à la barre, Ferrari finira par fabriquer des véhicules électriques qui sont tout aussi enviables que ses énergivores. Le pur-sang italien reste en pleine forme, mais ne devrait pas ralentir son rythme.

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Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Chris Bryant est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les entreprises industrielles en Europe. Auparavant, il était reporter pour le Financial Times.

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